Финансовый рынок и его посредники

Содержание
ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………….….3
ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ………………………………………………………………….…5
ГЛАВА 2. СТРУКТУРА МИРОВОГО РЫНКА ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ И ЕВРОРЫНКА…………………………………………………...11
ГЛАВА 3. ФОРМЫ И ИСТОЧНИКИ МЕЖДУНАРОДНЫХ КРЕДИТОВ И ФИНАНСИРОВАНИЯ……………………………………………………….….17
ГЛАВА 4. ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ В МИРОВОЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЕ…………………………………………………….….28
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………..39
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………………..40
ВВЕДЕНИЕ
С получением суверенитета, перед Республикой Казахстан встала проблема выхода на международный рынок. Одной из основных проблем препятствующих выходу Казахстана на международный рынок является проблема конвертируемости тенге. Фактически казахстанский тенге является частично конвертируемой валютой при наличии ряда валютных ограничений. Уже только по этой причине Казахстан не может быть полноправным участником мирового валютного рынка.
Внутренний валютный рынок Казахстана фактически еще не сложился, он находится в стадии формирования. В связи с небольшим размером казахстанского рынка любой крупный финансовый институт, в том числе, иностранный, в состоянии вызвать небольшие потрясения, если увидит в этом для себя ощутимую выгоду. Всем известно, что в периоде погашения внешних долгов коммерческими банками происходит изъятие с рынка значительных валютных средств, что сильно сказывается на курсе того же тенге. Валютное законодательство не полно и противоречиво. Специфика отечественного валютного рынка определяется тем, что при его возникновении правительство встало на путь ведения внутренней конвертируемости тенге. Свободная купля-продажа валюты быстро привела к долларизации отечественной экономики, уровень которой не снижается, а растет.
Объем иностранной валюты, обращающейся внутри страны, на конец 2001г. превысил объем денежной массы, который по данным Национально банка Казахстана составляет около 170 млрд. тенге. Фактически важнейшие функции тенге в стране выполняет иностранная валюта. В долларовых ценах выражается стоимость многих товаров и услуг: жилье, автомобили мебель, туристические путевки и др.
Слабость казахстанского тенге обусловлена еще и тем, что из-за жесткой монетарной политики правительства, экономика перенасытилась денежными суррогатами - векселями, казначейскими обязательствами и другими видами псевдоденег, общий объем которых в настоящее время соизмерим с объемом денежной массы тенге. Национальный банк Казахстана вынужден установить предельные границы изменения обменного курса тенге по отношению к доллару - так называемый «валютный коридор». Это значит, что в стране создан и поддерживается механизм постоянной поддержки курса тенге по отношению к доллару. Время от времени Национальный банк модифицирует его, но не устраняет вовсе.
Целью написания данной работы является раскрытие сущности финансового рынка и посредников, определение его состава. С целью раскрытия данной темы я ставлю перед собой следующие задачи:
- определение понятия финансового рынка и финансовых посредников, указание на основные финансовые потоки и финансовые центры;
- раскрытие структуры мирового рынка ссудных капиталов и еврорынка;
- раскрытие форм и источников международных кредитов и финансирования;
- рассмотрение новых информационных технологий в мировой банковской системе.
Методологической базой для написания данной работы послужили литература экономического характера (см. список литературы) и материалы собранные со средств массовой информации. Данная тема широко освещена в СМИ в связи с ее актуальностью на данный момент.
Работа состоит из введения, четырех глав, заключения и списка использованной литературы. В первой главе рассматривается понятие финансового рынка и финансовых посредников, во второй – структура мирового рынка ссудного капитала и еврорынка, в третьей – формы и источники международных кредитов и финансирования, в четвертой – рассмотрены информационные технологии применяемые в банковской системе и перспективы их дальнейшего развития. В заключении будут сделаны выводы, в которых я постараюсь отразить свою собственную точку зрения по данной теме.
ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ
Наиболее полные данные о мировом валютном рынке собираются и обобща¬ются Банком международных расчетов (БМР) в рамках проводимых раз в три года при содействии центральных бан¬ков обзоров положения на мировом рынке валют и финансовых дериватов. Такие обзоры проводились трижды - в 1989, 1992 и 1999 гг. Последний из них включал 26 стран и находящихся в них 2414 финансовых институтов, которые сообщили в свои ЦБ, а те - в БМР по определенной методологии данные о своих операциях на валютном рынке в течение апреля 1999 г. Традиционно ва¬лютный рынок делится на сделки спот, а также валютные дериваты - пря¬мые форварды, свопы, фьючерсы и оп¬ционы.
Несмотря на развитие новых форм торговлей валютой, рынок спот продол¬жает играть весьма существенную роль в мировом валютном рынке. Рынок харак¬теризуется участием практически всех стран и практически всех валют, высо¬кой стандартизированностью и автоматизированностью сделок, обычно боль¬шими объемами каждой из них.
Размер рынка торговли валютой не¬сравним и превосходит на порядок все остальные формы международных эко¬номических отношений, такие как торговля товарами, торговля услугами, меж¬дународное движение капитала, рабочей силы или технологии. Международный оборот рынка валюты составил в сере¬дине 1999 г. около 1,2 трлн. долл. в день и увеличивается примерно на 10% в год. При сохранении существую¬щей тенденции к 2000 г. ежедневный оборот на валютном рынке достигнет 2 трлн. долл. Примерно 41% всех сделок с валютой составляют сделки спот, 53 - прямые форварды и свопы и около 6% - фьючерсы и опционы, причем доля сделок своп постепенно сокра¬щается, прямых форвардов и свопов - увеличивается, а фьючерсы и опционы продолжают оставаться небольшим сег¬ментом рынка.
На мировом валютном рынке проис¬ходит торговля практически всеми существующими валютами. Поскольку в сделку вовлечены две валюты и каждая сторона учитывает сделки отдельно, при обобщении сумма оборота неизбежно составляет 200%.
Несмотря на некоторое снижение роли доллара в начале 90-х гг., что произошло из-за роста объема сделок с учас¬тием немецкой марки, доллар продолжа¬ет доминировать на мировом валютном рынке. Наиболее активно торгуемые пары валют следующие: доллар-марка, доллар-иена, доллар-фунт, доллар- франк, доллар-канадский доллар, фран¬цузский франк-марка, доллар-лира, марка-иена, марка-фунт. Как видно, семь из десяти пар валют, которыми про¬исходит наиболее активная торговля на мировом рынке, имеют доллар одной из сторон сделки. На торговлю между дол¬ларом и маркой и долларом и иеной приходится половина оборота мировой торговли валютой. Столь высокая значи¬мость доллара объясняется даже не тем, что США, с одной стороны, и ФРГ и Япония - с другой, являются крупней¬шими торговыми партнерами в мире, а тем, что доллар используется в качестве "проводниковой валюты" ("vehicle cur¬rency") при торговле практически всеми другими валютами - 97% канадских долларов, 95% австралийских долларов и 88% японских иен продаются сначала за доллары, на которые потом покупает¬ся необходимая валюта.
Роль отдельных валют на мировом валютном рынке
Сделки на валютном рынке могут со¬вершаться как партнерами внутри стра¬ны, так и партнерами, находящимися в разных странах. На сделки внутри стра¬ны приходится примерно 47% всех сде¬лок с валютой, причем доля внутреннего рынка постепенно увеличивается, тогда как на сделки с валютой между страна¬ми приходится примерно 53% и их доля в мировом валютном обороте несколько сокращается (табл. 5.1). Однако за эти¬ми усредненными показателями скрыва¬ется большое разнообразие. Например, в Бахрейне международные сделки с ва¬лютой абсолютно доминируют над мест¬ными, составляя 91%, тогда как в Япо¬нии на внешние валютные операции приходится только 9% оборота валют¬ного рынка, а остальные валютные сдел¬ки совершаются между банками внутри страны.
Географически валютный рынок сильно концентрирован. В трех городах (Лондоне, Нью-Йорке и Токио) проис¬ходит 55% мировой торговли валютой, причем Лондон абсолютно доминирует с долей в 30%, и темпы развития этого рынка сильно превосходят все осталь¬ные валютные центры. Лондон является крупнейшей площадкой по торговле американским долларом и немецкой маркой, превосходя даже Нью-Йорк и Франкфурт. Обороты торговли валютой в этих трех городах составляют от 161 до 464 млрд. долл. в день. В следующую группу входят Сингапур, Гонконг, Цюрих и Франкфурт, где ежедневные обороты составляют 76-105 млрд. долл. В рамках каждой из стран торговля валютой также сильно концентриро¬вана - в среднем 11 % финансовых институтов осуществляют 75% торговли валютой. В Лондоне доля 10 крупней¬ших банков в этом бизнесе составляет 44%, в Нью-Йорке - 47, в Токио - 51%. Иностранные банки играют актив¬ную роль на валютных рынках: в Лон¬доне на них приходится 79% торговли валютой, в Токио - 49, в Нью-Йорке - 46%.
Технически сделки на валютном рынке могут совершаться либо напрямую между торгующими сторонами, обычно между банками, по телефону, телексу или электронной торговой сис¬теме, либо через валютного брокера, который сводит заявки на покупки и продажу валюты в межбанковской торговле. В торговле через брокера ос¬новную роль продолжает играть квоти¬рование цен по телефону между различ¬ными трейдерскими центрами (voice brokers), тогда как электронные броке¬ры (electronic brokers) действуют пре¬имущественно на оптовом рынке и в торговле очень ограниченным набором пар валют.
Основной смысл коммерческой тор¬говли валютой на мировом рынке, кото¬рая осуществляется в значительной мере в, форме сделок спот, заключается в стремлении участников получить при¬быль на различиях в валютных курсах в географически разных валютных цент¬рах, так называемом арбитраже.
Арбитраж (arbitrage) - операция, предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную прода¬жу на другом рынке и получение прибы¬ли в силу различия цены покупки и цены продажи.
Арбитраж уравнивает спрос и предло¬жение на валюту и поэтому способствует устранению на какое-то время различий в валютном курсе между географически разными рынками, объединяя националь¬ные валютные рынки в единый мировой. Например, если курс в Нью-Йорке со¬ставляет 1 долл. = 1,6 немецкой марки, а во Франкфурте 1 долл. = 1,5 немецкой марки, арбитражист, обычно коммер¬ческий банк или валютный дилер, купит доллары за марки во Франкфурте и не¬медленно продаст их в Нью-Йорке, зара¬ботав при этом по 0,1 марки на каждый доллар. Несмотря на то что прибыль кажется маленькой и, кроме того, из нее надо вычесть издержки на совершение операции (международный телефонный звонок, стоимость перевода денег и пр.), если сумма, вовлеченная в одну опера¬цию, достаточно велика, прибыль (так же, как и убыток) арбитражиста всего за несколько минут работы может быть весьма внушительной. Арбитраж между двумя валютами называется двухпункто¬вым арбитражем (two-point arbitrage), между тремя - трехпунктовым (three-point arbitrage) и предусматривает игру на возможных расхождениях в кросс-курсах нескольких валют. Например, при курсах 1 долл. = 1,6 немецкой мар¬ки = 0,6 фунта одновременно в Нью-Йорке, Лондоне и Франкфурте никакой возможности для трехстороннего арбит¬ража нет. Но если курс в Нью-Йорке со¬ставит 1 долл. = 1,5 немецкой марки, тогда как в других центрах - 1 долл. = 1,6 немецкой марки, то станет выгодным купить доллар по 1,5 марки в Нью-Йор¬ке, затем за доллар приобрести 0,6 фун¬та и продать его за 1,6 марки, опять-таки получив 0,1 марки прибыли на каждый доллар, но уже путем проводки опера¬ции через фунт. Большая подвижность валютных кур¬сов, сложность и огромные размеры ва¬лютного рынка привели к возникно¬вению специфической группы рисков, которые необходимо учитывать в меж¬дународных операциях.
Здесь стоит остановиться и рассказать о посредниках на финансовом рынке. Противоположным понятию хеджи¬рования является спекуляция на ва¬лютных курсах, которая не носит отри¬цательного оттенка, а является одной их легальных форм валютного бизнеса. В целях страховки от валютных рисков банки обычно пытаются уравнять свои рисковые валютные активы и пассивы, с тем чтобы чистая открытая позиция (net open position) была минимальной. Спекулянты, напротив, стремятся держать большие открытые позиции в той или иной валюте, полагая, что ее курс изме¬нится в их пользу и ее удастся конвер¬тировать в другую валюту с прибылью. Прибыль или убыток спекулянта равен разности между курсом спот, по кото¬рому он купил валюту, и курсом спот, по которому ему удалось ее продать. Держать открытые позиции за счет соб¬ственных средств невыгодно, поэтому спекулянты также используют форвард¬ный рынок. Например, если, с точки зре¬ния спекулянта, курс спот определенной валюты через три месяца будет выше, чем курс трехмесячного форвардного контракта, то он купит такой контракт и, если не ошибся, получит валюту через три месяца по курсу, зафиксированному три месяца назад, и немедленно пере¬продаст ее по более высокому курсу рынка спот, получив тем самым при¬быль. Когда спекулянт покупает валюту не с целью перепродать ее в будущем по более высокому курсу, он принимает длинную позицию (long position). Если, напротив, спекулянт занимает валюту или продает ее по форвардному курсу с целью последующей покупки по более низкому курсу, чтобы погасить свой заем, спекулянт принимает короткую позицию (short position). С точки зрения международной макроэкономики хеджирование имеет ярко выраженный стабилизационный эффект, поскольку позволяет избежать или хотя бы ограни¬чить валютные риски и предотвратить частое разорение финансовых посред¬ников и других фирм, вовлеченных в международные операции. Валютная спекуляция, однако, может иметь как стабилизирующий, так и дестабилизи¬рующий макроэкономический эффект. Спекуляция стабилизирует макроэконо¬мику, если спекулянты покупают валю¬ту, когда курс ее низкий, в расчете на то, что в дальнейшем он вырастет. Спекуля¬ция дестабилизирует макроэкономику, когда спекулянты продают валюту, курс которой низок, в надежде на еще боль¬шее его падение.
Риск изменения валютного курса воз¬никает не только для импортеров или экспортеров товаров и услуг, но и для инвесторов. Для того чтобы осуществить инвестицию за рубеж, надо сначала, как минимум, конвертировать националь¬ную валюту в валюту той страны, в кото¬рую осуществляется инвестиция. Когда настанет время репатриировать прибыль или весь вложенный капитал, валютный курс может быть ниже, чем в момент совершения инвестиции, что приведет к потерям. Наиболее четко этот риск виден на примере портфельных инвес¬тиций в форме краткосрочных бан-ковских депозитов или приобретения правительственных ценных бумаг. Крат¬косрочный капитал мигрирует из стра¬ны в страну, привлекаемый различиями в процентных ставках, осуществляя тем самым процентный арбитраж. Однако для осуществления инвестиции нацио¬нальная валюта должна быть сначала превращена в валюту той страны, куда осуществляется инвестиция, в резуль¬тате чего возникает валютный риск. Им можно пренебречь, но его можно и покрыть за счет механизма форвардных контрактов.
Незащищенный процентный арби¬траж (uncovered interest arbitrage) - покупка валюты на рынке спот для осу¬ществления инвестиции без использования механизмов хеджирования валют¬ного риска.
Защищенный процентный арби¬траж (covered interest arbitrage) - покупка валюты на рынке спот для осу¬ществления инвестиции и одновремен¬ная форвардная продажа иностранной валюты для хеджирования валютного риска.
Страхование от изменения валютного курса заключается в форвардной прода¬же валюты, эквивалентной по размерам масштабам инвестиции, плюс процент, который будет получен на инвестицию. Если процент по инвестициям в США составляет 10, а в России - 30%, то инвестиции в российские ГКО прибыль¬ны для американцев до тех пор, пока валютный курс рубля в течение срока инвестиции не падает более чем на 20%. Если такая уверенность есть (инвестор верит в возможности правительства удержать курс в пределах валютного ко¬ридора), можно осуществить незащи¬щенный процентный арбитраж. Если же такой уверенности нет (несмотря на за¬верения правительства о сохранении валютного коридора, валютные резервы исчерпаны и поддерживать курс нечем), то весьма желательно осуществить за¬щищенный процентный арбитраж. Для этого американский инвестор одновре¬менно с покупкой рублей за доллары продает форвардный контракт или оп¬цион на продажу этих же рублей за дол¬лары в сумме размера инвестиции плюс предполагаемый процент по инвестиции на срок инвестиции по тому же курсу, по какому он купил рубли на рынке спот. Если в момент репатриации инве¬стиции курс рубля обесценится больше, чем получаемый по инвестициям про¬цент, то инвестор реализует опцион и получает назад долларовую сумму изна¬чальной инвестиции плюс прибыль от разности процентов.
Помимо риска изменения курса ва¬люты участники валютного рынка вы-нуждены учитывать и риск, возника¬ющий в связи с громадным объемом расчетов и платежей. По оценкам, на мировом валютном рынке происходит около 150 тыс. двусторонних платежей в день.
Одно из решений проблемы расчет¬ных рисков на мировом валютном рынке заключается в создании глобаль¬ной многосторонней системы расчетов, независимой от национальных прави¬тельств и отдельных банков и наде¬ленной правом принуждения банков к исполнению контрактов по торговле валютой. Пока такой системы не суще¬ствует, БМР предлагает усовершенство¬вать существующие расчетные механиз¬мы, два из которых - двусторонние и два - многосторонние. SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Tele¬communication) - система двусторонних межбанковских зачетов, обслуживавшая в 2000 г. 27 финансовых институтов и примерно 1000 сделок в день; FXNET - двусторонняя система зачетов, обслужи¬вающая 70 банков. Двусторонние систе¬мы только автоматически взаимозачитывают обязательства банков друг перед другом, но не имеют автоматической системы расчетов и платежей. Много¬сторонние системы: ECHO (Exchange Clearing House) - система многосто¬ронних зачетов, используемая примерно 21 банком, и MULTINET, начавшая функционирование в конце 2000 г. Многосторонние системы, которые на-ходятся пока на стадии становления, по¬зволяют взаимозачитывать требования нескольких банков друг к другу, имеют механизмы, обеспечивающие продол¬жение платежей в случае банкротства одного из банков и взыскания с него причитающихся сумм во избежание "эф¬фекта домино".
Итак, торговля валютой на мировом рынке осуществляется путем сделок спот, обмена двумя валютами на основе простых стандартизированных контрак¬тов с расчетами по ним в течение до двух рабочих дней; прямых форвардов, струк¬турно близких к сделкам спот, сделок по обмену двумя валютами на основе кон¬трактов, предусматривающих расчеты спустя более чем два рабочих дня; свопов, сделок, предусматривающих об¬мен определенным количеством двух валют и обратный обмен такими же количествами валют в согласованную дату в будущем; фьючерсов, стандартизированных форвардных контрактов, торговля которыми происходит на биржах; и опционов, контрактов, дающих покупателю право, которое не является его обязательством, купить или продать валюту на основе стандартного контрак¬та в определенный день по зафикси¬рованной цене. Оборот мирового валют¬ного рынка составил в 1999 г. 1,2 трлн. долл. в день и может достичь 2 трлн. к 2000 г. В структуре торговли 41% при-ходится на сделки спот, 53 - на фью¬черсы и свопы и 6% - на форварды и опционы. Доллар продолжает домини¬ровать на мировом валютном рынке. На него приходится 83% (из 200%) всех сделок с валютой. Наиболее активно торгуемые пары валют следующие: дол¬лар-марка, доллар-иена, доллар- фунт, доллар-франк, доллар-канад¬ский доллар, французский франк- марка, доллар-лира, марка-иена, марка-фунт. Географически валютный рынок сильно концентрирован: в Лон¬доне, Нью-Йорке и Токио происходит 55% мировой торговли валютой, причем Лондон абсолютно доминирует с долей в 30%. Основной смысл коммерческой торговли валютой на мировом рынке заключается в арбитраже, предполагаю¬щем покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную продажу на другом рынке и получение прибыли в силу раз¬личия цены покупки и цены продажи. В связи с использованием нескольких валют в международных сделках возни¬кают валютные риски, которые могут быть связаны потенциальной возмож¬ностью изменения валютного курса и расчетными рисками, возникающими в результате сбоев в системе международ¬ных расчетов по валютным операциям. Риски изменения валютного курса пога-шаются путем компенсационных дей¬ствий, предпринимаемых покупателем или продавцом на валютном рынке, что¬бы предохранить свой доход в буду-щем от изменения валютного курса, так называемого хеджирования. Расчетные риски предлагается минимизировать путем создания многосторонней расчетной системы.
.....